存量房贷和存款“降息”同时落地，银行股表现却明显分化
2023-09-04 09:44:29   来源：

8月31日，央行、国家金融监管总局等部门发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》等重磅消息。结合此前多家银行官宣自9月份起大幅下调中长期存款利率20-25个基点，银行股息差和前景普遍被市场看好。

受此影响，9月1日，银行股高开几乎全线飘红，截至收市，中小银行股涨幅居前，宁波银行、青岛银行和招商银行等涨幅靠前，个股流入资金活跃，招商、宁波和平安、兴业主力流入资金均超过亿元。

值得关注的是，在行业受益政策股价普涨之时，工行、中行、农行和交行等大行却逆势收跌，只有建行勉强持平。

9月1日，北京某券商银行业首席分析师对财联社表示，大行今天表现与存量房贷调整不及预期有一定联系，但不能完全解释。市场对银行板块看法存在交叉，一方面房贷利率调整可能引发市场对部分银行短期盈利压力担忧，但是此举有助于促进房地产和经济加快复苏，中长期又利好强周期的银行板块。

浙商证券银行业分析师梁凤洁测算，截至去年末全行业按揭贷款38.8万亿，其中国有大行有27万亿，绝对值最高依次是建工农中和邮储、交通，建行和工行合计12.9万亿，占半壁江山；按揭贷款占全部贷款比重中，大行占比28%，中小行占比5%。显然，房贷利率调整对大行息差影响更大。

一升一降，银行受益分化

中银证券分析师朱启兵此前测算，按保守估计，调整利率较高部分存量房贷利率30bp，将对应减少银行的年利息收入超700亿元，占2022年银行业2.3万亿净利润比例约为3%；按乐观估计，调整全部存量贷款利率100bp，将对应减少银行的年利息收入3860亿元，占2022年银行业净利润比例约为16.8%，

根据浙商证券梁凤洁最新测算，本轮降息相当于39万亿存量按揭平均下降约12bp，对银行息差影响1.4bp，国有行、股份行、城商行、农商行息差分别下降1.5bp、4.7bp、3.4bp、3.5bp。

虽然大行息差下降幅度小于中小行，不过，由于按揭贷款体量上国有大行占有绝对优势，因此，存量房贷降息对净利润的影响大行受到冲击大于中小银行。

浙商证券报告显示，截至去年末全行业按揭贷款38.8万亿，其中国有大行有27万亿；按揭贷款占全部贷款比重中，大行占比28%，中小行占比5%。

在负债端，9月份开始的存款降息大行并未能占尽优势。广发证券报告显示，截至8月25日，一年期和五年期存款利率挂牌利率，大行普遍在1.65%、2.5%左右，股份行在1.85%、2.55%，城农商行较高，普遍在1.9%、2.7%左右。

与此同时，大行本身息差水平就比较低。

东方财富choice数据显示，截至6月末，交行、农行和工行的净息差均低于1.74%的行业平均水平，交行更是低至1.31%，只有建行净息差1.83%略高于行业平均水平。

保息差，未来存款利率依然还有下降空间

在存量贷款利率下降的情况下，为保息差，银行必须在负债端同步减少提前还款和下调利率。

海通国际报告认为，去年2月开始出现居民中长贷单月负增长，今年上半年提前偿还贷款规模近3.7万亿元，同比去年上半年的偿还额多出近1.31万亿元。包括RMBS早偿率指数也显示，居民提前还贷的现象依然“高温难降”，对银行的收益和稳定性持续造成影响。

随着存量房贷利率的调整，海通国际认为，为了支持银行的稳健经营，预计我国存款利率联动调整存在空间，同时，降准的可能性也在提升。

相关统计显示，截至9月1日，共有6家国有银行、12家股份行公布最新人民币存款利率表，下调幅度最高25个基点。

9月1日，中金公司林英奇团队发布研报指出，提前还贷减少、存款利率下调能够部分对冲存量房贷利率下调造成的影响，也体现出监管对银行息差和“合理利润”的关注。

此外，首付比例和新发放按揭利率下限的下调也为后续地产政策放松打开空间，考虑到此前市场对存款按揭降息存在充分预期、估值反映的市场情绪过于悲观、地产政策有望放松，后市对银行股观点更为积极。